光大期货【尿素】：短期宽松 中期需求启动有望带来转机

1、期货启动供应：1月国内尿素行业生产水平及产量均有小幅回落，尿素主要原因在于气头企业季节性降负荷所致。短期带转全月尿素产量459.10万吨，宽松折合日度平均日产量14.81万吨，中期环比减少0.36%，需求同比减少1.81%。有望2月气头企业将进一步复产，期货启动预计尿素产量将进一步提升。尿素

2、短期带转库存：尿素企业库存1月多数时间处于同比最高位，宽松且春节前又面临快速累库通道，中期企业面临较大去库压力。需求截至2月2日尿素企业库存总量92.1万吨，有望较1月初提升25.82%，期货启动较去年同期提升41%。

3、需求：1月份尿素需求整体偏淡，且中下游面临春节放假、市场成交放缓等因素拖累。2月份随着气温的回升，春耕用肥脚步愈加临近，农业需求存在增加预期。工业需求也因复合肥行业、胶板厂等企业开工提升而有走强预期。综上，2月尿素农业需求和工业需求均有提升预期，但需关注二者启动时间和博弈程度。

4、价格：1月尿素现货价格中枢略有上移，厂家报价上调幅度50~140元/吨不等。截至2月3日，山东临沂地区价格2770-2780元/吨，河南市场价格2740-2805元/吨。

5、国际市场：1月国际尿素市场价格明显下挫，虽未直接对国内尿素市场产生压制，但国内外价差快速收窄不利于后期尿素出口，间接提升国内供应压力。

6、观点：2月尿素市场供应存在增量预期，需求也因工业下游复工复产、农业用肥启动而存走强预期，但届时需关注供需两端提升速度的博弈情况。整体来看，当前尿素供应偏宽松，价格难以趋势性上涨。但随着工业下游复工复产及春耕用肥的时间持续临近，需求量的持续扩大有望主导市场走势，不排除2月中下旬尿素价格中枢上移的可能，在此之前建议以窄幅震荡思路对待。

7、风险：保供稳价政策限制；供应提升速度超预期；需求兑现不及预期。

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