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日本央行按兵不动：维持宽松货币政策，未调整收益率曲线控制政策

　　

日本央行仍在坚定宽松，日本最新的央行益率货币政策会议按兵不动。

1月18日，按兵日本央行发布货币政策声明，不动维持货币政策不变，维持未调且未调整收益率曲线控制政策。宽松控制“日本央行将继续实施YCC政策（收益率曲线控制，货币Yield Curve Control）和QQE（量化质化宽松）政策，政策整收政策旨在实现2%的曲线价格稳定目标”。

日本货币政策声明发布后，日本日元跳水，央行益率涨2%至130.71；日本10年期国债收益率下行，按兵此前一度连续第四个交易日突破日本央行设定的不动0.50%上限。

目前，维持未调全球外汇市场的宽松控制焦点聚集在周三日本央行召开的货币政策会议。2022年，在全球主要央行纷纷加息的背景下，日本央行坚定宽松，导致日元是去年全球表现最差的主要货币之一。去年12月底，日本央行意外“鹰派”后，日元不断收复失地，近期美元兑日元一度创七个月高位。

下调经济增长预期

根据日本货币政策声明，日本央行目前正在监测疫情对经济的影响，将会支持企业融资，维护金融市场稳定，并将在必要时毫不犹豫地采取额外的宽松措施。

同时，日本央行还发布了经济活动和价格展望。日本央行预计2022财年GDP增速为1.9%，此前预期为2.0%；预计2023财年GDP增速1.7%，此前预期为1.9%；预计2024财年GDP增速1.1%，此前预期为1.5%。

“与前一份经济活动和价格展望报告中提出的预测相比，2022财年和2023财年的预测增长率略低，主要因为日本经济面临来自海外经济体的放缓和商品价格的压力，尽管政府的经济措施可能对增长率作出积极贡献。由于这些措施对前一年经济的提振作用减弱，2024财年的预期增长率有所降低。2022财年和2023财年经济面临的风险倾向于下行，2024财年面临的风险均衡。将对外汇市场的波动给予必要的关注。如有必要，将毫不犹豫地增加宽松措施。”日本央行指出。

日本货币政策会转向吗？

上周四，美国公布的2022年12月通胀数据基本符合预期，这使得外汇市场将视线转移到日本央行，因为如果日本央行政策发生转向，那么美元兑日元将存在较大下行空间。

此前，根据日本读卖新闻1月12日报道，日本央行将在本月17日和18日召开的货币政策会议上研究大规模货币宽松的副作用。这是因为去年底政策调整后，市场利率仍处于扭曲状态。日本央行实施宽松货币政策旨在减少负面影响，保持宽松的金融环境，以支持高价格下的投资和消费。

在去年12月底，日本央行调整YCC政策，将日本10年期国债利率区间从±0.25%调整至±0.50%，同时宣布2023年1-3月购买长期政府债券的规模从此前的7.3万亿日元增加至约9万亿日元。不过，日本央行在随后发布的货币政策会议中指出，“扩大10年期国债收益率区间并非改变宽松货币政策”。

平安证券首席经济学家钟正生认为，虽然日本央行宣称将继续坚持宽松政策，但其定力已然不够坚定。并且，由于未来一年美欧央行仍有一定加息空间，且政策可能继续维持紧缩立场。若日本通胀压力继续上升，其维持YCC和货币宽松政策的合理性将进一步打折。此外，日本央行行长黑田东彦在2023年4月即将卸任，不排除日本央行后续将收紧货币政策。未来日本央行货币政策进一步调整的风险上升，可能对日本金融市场乃至全球金融市场带来冲击。

此前彭博社援引知情人士透露，日本央行官员认为几乎没有必要急于再次采取大的行动，来改善债券市场运行，目前日本央行应该评估上个月调整收益率曲线控制政策的影响。

法国巴黎银行认为，日本央行最早可能在下个月再次扩大10年期国债收益率的交易区间。三菱UFJ摩根士丹利证券有限公司首席固收策略师Naomi Muguruma则在研报中认为，日本央行料将在2023年第二季度结束收益率曲线控制政策。


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